Taux directeur de la BNS maintenu à 0 % : quel impact sur les hypothèques ?

L’inflation augmente, le taux directeur reste inchangé

Lors de son examen du 24 septembre 2026 de la situation en matière de politique monétaire, la BNS a maintenu son taux directeur inchangé à 0%. Elle continue de juger la politique monétaire actuelle appropriée. Si l’inflation a certes progressé depuis juin, les pressions à moyen terme n’ont toutefois que légèrement augmenté.

Cette année, l’inflation est passée de 0,6% en mai à 0,8% en août. Cette augmentation s’explique principalement par la hausse des prix des produits pétroliers. La BNS table désormais sur une inflation moyenne annuelle de 0,7% pour 2026, puis de 0,8% pour 2027 et 2028. Elle se situe ainsi au-dessus des prévisions, mais reste clairement dans la fourchette qu’elle considère comme compatible avec la stabilité des prix.

La Banque nationale part du principe que l’inflation augmentera encore légèrement au quatrième trimestre, avant de reculer à nouveau au cours de l’année 2027. L’évolution des prix de l’énergie, en particulier, sera déterminante.

Une économie plus forte que prévu

La situation de départ a également changé en matière de conjoncture. L’économie suisse a connu une croissance exceptionnellement forte au deuxième trimestre. L’industrie chimique et pharmaceutique y a notamment contribué. Mais même sans cet effet exceptionnel, la BNS qualifie la croissance de solide.

Pour 2026, elle table désormais sur une croissance économique comprise entre 1,5 et 2%. En juin, elle tablait encore sur environ 1%. Pour 2027, les prévisions restent inchangées, à environ 1,5%. Parallèlement, le taux d’utilisation des capacités, notamment dans l’industrie, reste inférieur à la moyenne et le chômage a légèrement augmenté.

Il n’y a donc actuellement, pour la BNS, ni raison évidente de baisser les taux d’intérêt, ni motif immédiat de les relever.

Le franc suisse modifie la donne

Le franc suisse continue de jouer un rôle important. Depuis la dernière évaluation de la situation en matière de politique monétaire en juin, il s’est déprécié d’environ 3% sur une base pondérée par les échanges commerciaux. Le président de la BNS, Martin Schlegel, attribue cette évolution à l’élargissement des écarts de taux d’intérêt par rapport à l’étranger. Dans la zone euro et aux États-Unis, les taux directeurs ont récemment été relevés.

Pour les exportations suisses, la faiblesse du franc est en principe positive. Dans le même temps, il renchérit les biens et services importés et peut ainsi faire grimper l’inflation. C’est également pour cette raison que les nouvelles prévisions de la BNS sont légèrement supérieures à celles de juin. Cette dernière se réserve toujours la possibilité d’intervenir sur le marché des changes si nécessaire.

Hypothèques SARON : peu de changements pour l’instant

Pour les titulaires d’une hypothèque SARON, la décision de septembre signifie avant tout une chose : peu de changements. Les hypothèques SARON s’alignent sur le marché monétaire suisse à court terme et réagissent donc de manière relativement directe aux variations du taux directeur de la BNS.

Tant que celui-ci reste à 0%, il n’y a pas de pression à la hausse de ce côté-là. Les coûts effectifs d’une hypothèque SARON sont donc actuellement déterminés principalement par la marge du prêteur concerné.

Selon MoneyPark, le taux de référence moyen pour une hypothèque SARON à trois mois s’élevait à environ 1,04% à la mi-septembre. Des offres avantageuses étaient déjà disponibles à partir d’environ 0,75%. Les conditions effectivement proposées dépendent toutefois fortement du taux de charge, de la capacité de remboursement, du montant du prêt hypothécaire et du prêteur.

Les hypothèques à taux fixe ont déjà renchéri

La situation est différente pour les hypothèques à taux fixe. Leurs conditions ne dépendent pas directement du taux directeur actuel de la BNS, mais des taux du marché des capitaux à long terme et des anticipations des marchés financiers.

Et dans ce domaine, la situation a beaucoup évolué ces derniers mois. Les hausses de taux d’intérêt à l’international, la hausse des prix de l’énergie et l’augmentation des anticipations d’inflation ont également influencé les taux du marché des capitaux suisses.

Cela se reflète désormais dans les hypothèques : selon MoneyPark, le taux de référence moyen s’établissait mi-septembre à environ 1,83% pour une hypothèque à taux fixe de cinq ans et à 2,06% pour un prêt de dix ans. Par rapport à la mi-juin, les taux de référence avaient ainsi augmenté respectivement de 0,14 et 0,08 point.

Cela montre clairement que, même si la BNS maintient son taux directeur inchangé, les hypothèques à taux fixe peuvent devenir plus chères. Tout dépendra de l’évolution de l’inflation et des taux d’intérêt attendue par les marchés financiers pour les années à venir.

Le prochain changement de taux sera-t-il à la hausse ?

Un retour aux taux d’intérêt négatifs semble moins probable dans les conditions actuelles qu’il y a encore quelques mois. L’inflation a augmenté, le franc s’est affaibli et l’économie suisse affiche des résultats meilleurs que prévu.

Dans le même temps, il serait prématuré de tabler sur une hausse imminente des taux d’intérêt par la BNS. Ses prévisions d’inflation conditionnelles restent, sur l’ensemble de la période, dans la fourchette de stabilité des prix et reposent même sur l’hypothèse d’un taux directeur constant de 0%.